DeepMind 執行長警告新創公司中的 AI 投資泡沫

DeepMind CEO Demis Hassabis Separates Scientific Reality from Startup Hype at Davos 2026

Davos, Switzerland — 隨著本週世界經濟論壇（World Economic Forum）在達沃斯的雪景落定，一個聲音以外科手術般的精準切入了全球人工智慧（AI）討論的狂熱之中。Google DeepMind 的執行長 Sir Demis Hassabis 發出嚴正警告，指出目前人工智慧領域的資本配置狀況存在問題。雖然他堅定捍衛 AI 技術本身的科學有效性及其變革潛力，Hassabis 仍警示圍繞早期新創公司的風險投資生態已脫離基本的商業現實。

在接受 Financial Times 採訪並於隨後的座談中澄清立場時，Hassabis 表達了一種細緻的觀點，將 AI 能力的「工業革命」與 AI 投資的「資產泡沫」區分開來。他對市場的訊息明確：技術是真實存在的，但對於尚未交付產品的公司的估值愈來愈不可持續。

The "Zombiecorn" Warning: Valuation Without Verification

Hassabis 關切的核心在於「數十億美元種子輪」的遍地開花。這與傳統的風險投資（venture capital）指標不同：傳統上估值通常會與收入或用戶採用度相對應，然而 2025 年與 2026 年初出現大量鉅額資本注入「紙上公司」— 只有簡報投影片與高調創辦人的新創公司。

「我認為 AI 生態系中某些部分可能正處於泡沫之中，」Hassabis 指出。「一個例子是那些根本還沒開始營運就完成種子輪，從一開始估值就達到數百億美元。那怎麼可能可持續？我的猜測是大概不行。」

這種現象造成市場分化。一方面是已建立且成熟的新創公司在交付實際價值；另一方面則是業界分析師開始稱之為「殭屍獨角獸（Zombiecorn）」的公司— 這些獨角獸實際上是到場即死，因為它們的估值為未來的收入設下了不可能達成的期待。

Hassabis 指出推進通用人工智慧（Artificial General Intelligence，AGI）的「硬科學」與淹沒應用層的「容易取得的資金」之間存在脫節。他主張，雖然科學進展強勁— 可以從像 Gemini 3 這類模型的龐大需求看出— 但用來押注這些進展的金融工具正變得非理性。

Stability in Scale: Why Big Tech Remains Bullish

儘管他對投機性新創持偏空看法，Hassabis 在談到 Google 自身的立場時卻語氣自信。DeepMind 的執行長強調，既有的大型科技公司具備在潛在市場修正中立足所需的「商業基礎」與「技術護城河」。

「如果泡沫破裂，我們會沒事，」Hassabis 直言不諱。這份信心來自於將 AI 整合進有利可圖且已存在的生態系，而非寄望於未來的承諾。對像 Google 這樣的公司而言，AI 是對數十億現有使用者的效率倍增器與產品強化工具，而非對不存在市場的投機賭注。

Hassabis 所畫的這道區隔，對於投資人理解該產業的風險輪廓至關重要。下表概述了 Hassabis 警示的基礎設施建設者（大型科技）與投機性應用層之間的分歧現實。

Table: The Divergence in AI Capital Stability

Metric	Established AI Leaders (e.g., DeepMind)	Speculative Startups
Primary Valuation Driver	Proven revenue streams and infrastructure ownership	Founder pedigree and theoretical market share
Capital Utilization	Compute infrastructure (TPUs/GPUs) and R&D	Talent acquisition and marketing/hype generation
Product Maturity	Integrated into massive ecosystems (Search, Workspace)	Often pre-product or "beta" stage
Correction Risk	Low (insulated by diversified cash flow)	Critical (high burn rate, reliance on next round)

The Supply Chain Reality Check

除了金融工程之外，Hassabis 強調了自然會限制產業成長的實體供給限制，這些限制可能會觸發他所預測的洗牌。他指出，儘管有「無限」資本可用，產業仍受限於先進運算供應的有限性。

「我們看到的使用量比以往更多，對我們模型的需求驚人，」他說，反駁了 AI 熱度正在衰退的觀點。然而，他指出供給面的限制— 特別是下一代晶片先進製造能力的全球短缺— 是主要瓶頸。

這個實體現實充當了篩選器。像 Google、Microsoft 與 Meta 這類公司已簽訂長期供應協議並自行打造客製化矽智財（例如 Google 的 Trillium TPUs）。相形之下，募資數十億的早期新創必須在公開市場上競逐運算能力，僅為了租用訓練模型所需的處理能力就耗盡膨脹的種子資金。這種動態加速了新創的燒錢速度，若它們無法快速交付產品，則高估值變得更加岌岌可危。

A Necessary Correction?

Hassabis 的評論出現在一個關鍵時刻。2026 年初已被科技界的劇烈波動所標記，投資人比以往更嚴格檢視「AI 的回報」（RoAI）。

透過點出新創市場中的「泡沫」，Hassabis 並非在否認 AI 的革命性— 他是在試圖拯救這場革命，免於自身的過度。他將此與網路泡沫類比：互聯網確實是革命性的，但 Pets.com 並不是。同樣地，AGI 將改變全球經濟，但並非每一家募得 20 億美元種子輪的新創都會存活到見證那一日。

對於更廣泛的生態系來說，一次修正或許是必要的。它會洗除投機資本，並將人才與資源整合到那些真正做出科學進展並交付可用產品的公司中。正如 Hassabis 所總結的，「科學是真實的」，無論最被炒作的新創公司股價如何，邁向 AGI 的步伐仍將不受阻礙地前進。

產業如今緊盯著哪些 2025 年高飛的新創能兌現承諾，哪些將成為 2026 年修正的警示故事。

Market Outlook

Creati.ai 的分析師認為，Hassabis 的警告應該作為一個「向品質撤退」的訊號。我們預期在接下來兩個季度內，對於尚未有產品的 AI 公司的風險投資交易將顯著收緊，同時資本會繼續流向基礎設施、數據中心的能源解決方案，以及具有經證實單位經濟的應用層公司。

所謂的 "Hassabis Correction" 可能會成為未來一年 AI 產業的決定性經濟敘事。