AMD 突破出口管制，受惠於中國 AI 晶片 3.9 億美元意外獲利，第四季營收創 103 億美元紀錄

Advanced Micro Devices (AMD) 公佈了 2025 財年創紀錄的第四季財報，這主要受到資料中心基礎設施需求激增以及中國市場營收意外成長的推動。這家半導體巨頭公佈的總營收為 103 億美元，同比增長 34%，其中其針對中國市場的 MI308 AI 加速器銷售額達 3.9 億美元，這對業績貢獻顯著——由於出口管制的不確定性，該收入流此前並未包含在財務指引中。

儘管財務表現強勁，包括創紀錄的營業利益以及 資料中心 部門的實質成長，但在財報公佈後，該公司的股價仍面臨壓力。投資者對保守的第一季指引做出反應，該指引暗示營收將出現環比下降，凸顯了當前 半導體 產業環境的波動性，地緣政治因素與技術創新同樣具有重大影響。

中國驚喜：MI308 的突破

第四季財報中最受矚目的揭露是 MI308 的成功部署，這是一款專為符合美國嚴格出口管制而設計的客製化 AI 加速器。雖然 Nvidia 等競爭對手在該地區面臨長期障礙，但 AMD 在 2025 年最後一個季度獲得了必要的出口許可，向中國客戶交付了價值約 3.9 億美元的此類晶片。

執行長 Lisa Su 將這筆銷售描述為「2025 年初」下達訂單的結果，這些訂單在應對複雜的監管環境後得以履行。該公司還受益於釋出了先前為 MI308 預留的 3.6 億美元庫存準備金，進一步提振了該季度的毛利率。

然而，AMD 對於此類營收流的可持續性持謹慎態度。管理層預測 2026 年第一季 MI308 的銷售額僅為 1 億美元，理由是貿易關係和監管執行的「動態」性質。這種保守的前景表明，雖然 MI308 提供了一次性的顯著提升，但它可能尚不是一個能與公司西方市場相媲美的可靠長期增長引擎。

資料中心的主導地位推動成長

除了地緣政治頭條新聞之外，AMD 的核心業務基本面表現穩健。資料中心部門繼續成為增長的主要引擎，該季度營收達到創紀錄的 54 億美元，與去年同期相比增長了 39%。

這一激增歸功於 AMD EPYC 伺服器處理器和 Instinct 系列 GPU 加速器的採用加速。雲端超大規模業者和企業客戶正日益實現其硬體組合的多樣化，尋求 Nvidia 在 AI 訓練和推論市場主導地位之外的替代方案。資料中心部門的全年表現同樣令人印象深刻，達到 166 億美元，年增 32%。

財務表現概覽

隨著營收增長，AMD 的獲利指標也大幅改善。該公司報告該季度淨利為 25 億美元，比前一年大幅增長 42%。營業利益也達到創紀錄的 29 億美元，實現了 28% 的健康利潤率。

下表總結了 2025 年第四季與前一年相比的關鍵財務指標：

2025 年第四季關鍵財務指標

備註：MI308 的 3.9 億美元營收未包含在公司原始的第四季指引中。

市場反應與未來展望

儘管營收和利潤均超過分析師預期，但 AMD 對 2026 年第一季的預測緩和了投資者的熱情。該公司預計營收將落在 95 億美元至 101 億美元之間。雖然 98 億美元的中位數代表了 32% 的穩健年增率，但這也表明較創紀錄的第四季環比下降了約 5%。

此指引反映了客戶端和遊戲部門典型的季節性模式，但也強調了未來對中國 AI 晶片分配的不確定性。分析師指出，若沒有來自 MI308 的「中國助力」，第四季的表現超標幅度將會縮小，這引發了關於核心 AI 業務相對於其主要競爭對手所見的超速成長而言，其有機成長率的疑問。

策略展望

展望未來，AMD 正在加倍投入其 AI 路線圖。執行長 Lisa Su 強調，公司正「帶著強勁的動能進入 2026 年」，並指出下一代產品即將放量。該公司計劃在今年晚些時候推出 Instinct 加速器的更新迭代版本，以更積極地與 Nvidia 的 Blackwell 架構競爭。

半導體領域競爭依然激烈。隨著 AMD 在技術創新和地緣政治合規的雙重挑戰中前行，其在管理中國市場波動的同時保持資料中心動能的能力將至關重要。目前，MI308 的成功交付證明了 AMD 能夠有效穿透監管網，但公司的保守指引提醒人們，在 AI 軍備競賽中，政治壁壘仍是一個強大的變數。