OpenAI 的 6,650 億美元豪賭：通用人工智慧（Artificial General Intelligence，AGI）競賽的天價成本
OpenAI 再次重新校準了其財務望遠鏡，而前景正變得越來越昂貴。該公司已將截至 2030 年的累計現金消耗預測修改為驚人的 6,650 億美元，較之前的估計增加了約 1,110 億美元。這一上調受推論與訓練成本螺旋式上升的推動，凸顯了邁向通用人工智慧（Artificial General Intelligence，AGI）競賽中殘酷的經濟現實。
對於 AI 產業而言，這是一個嚴峻的警鐘。雖然營收正在攀升——據報導 OpenAI 在 2025 年創造了 131 億美元，是前一年業績的三倍——但營運前沿模型的成本正以更快的速度增長。敘事已從純粹的增長轉向一場高風險的資本效率之戰，在這種情況下，「先燒錢，後獲利」的策略正被推向絕對極限。
財務新現實
根據《The Information》引用的內部文件，此次修正源於高於預期的運算成本，以及訓練下一代模型所需基礎設施的巨大規模。該公司預計要到 2030 年 才能實現現金流轉正，這一時間表將盈利目標推向了比許多投資者預期更遙遠的未來。
更新後的預測描繪了未來五年大規模資本消耗的圖景。為了直觀理解 6,650 億美元這個數字，它超過了許多中型國家的國內生產毛額（GDP），並使傳統科技巨頭早年的資本支出相形見絀。
預計現金消耗明細
下表概述了 OpenAI 財務預期的劇烈轉變，突顯了在 2030 年預計好轉之前不斷加深的虧損。
| 年份 | 2025 年第一季預測（約計） | 2025 年第三季預測 | 2026 年第一季預測（新） |
|---|---|---|---|
| 2024 | - 20 億美元 | - 20 億美元 | - 20 億美元 |
| 2025 | - 70 億美元 | - 90 億美元 | - 80 億美元 |
| 2026 | - 80 億美元 | - 170 億美元 | - 250 億美元 |
| 2027 | - 200 億美元 | - 350 億美元 | - 570 億美元 |
| 2028 | - 110 億美元 | - 470 億美元 | - 850 億美元 |
| 2029 | + 120 億美元 | - 80 億美元 | - 510 億美元 |
| 2030 | + 410 億美元 | + 380 億美元 | + 390 億美元 |
數據源自 The Information 報導的內部財務預測。數字代表年度 現金消耗/流量。
推論陷阱與利潤擠壓
推動此次財務校準的一個關鍵因素是**推論（Inference）**成本——即每當使用者發送查詢時運行模型所需的計算能力。2025 年，OpenAI 的 推論成本 據報翻了四倍。這種激增是一把雙面刃：它表明了巨大的使用者參與度，週活躍使用者（WAU）達到 9.1 億，但也侵蝕了每次互動的獲利能力。
對利潤率的影響非常嚴重。OpenAI 的調整後毛利率在 2025 年暴跌至 33%，遠低於其 46% 的目標。作為參考，典型的軟體即服務（Software-as-a-Service，SaaS）公司的利潤率通常超過 70%。該公司隨後調整了其長期利潤目標，目前的目標是到 2030 年底達到 52% 至 67%——這顯然承認了投資者喜愛的「軟體經濟學」短期內可能並不完全適用於基礎模型提供商。
訓練成本同樣令人生畏。該公司預計到 2030 年僅在模型訓練上就將花費近 4,400 億美元。這包括 2026 年的 320 億美元 和 2027 年的 650 億美元，這些資金主要流向 Microsoft、Oracle 和 NVIDIA 等合作夥伴，用於支付雲端容量和 GPU 費用。
營收管道：訂閱之外
儘管現金消耗巨大，OpenAI 的營收引擎正全速運轉。消費者部門仍然是皇冠上的明珠，預計到 2030 年將產生 1,500 億美元 的收入。然而，該公司正在積極實現多元化：
- 企業增長： 企業對企業（B2B）營收預計將從 2025 年的 20 億美元躍升至 2030 年的 700 億美元。
- API 營收： 應用程式介面（API）預計將貢獻 475 億美元。
- 硬體雄心： OpenAI 正押注於新的產品形態，預計在 2026 年獲得第一筆硬體營收（1 億美元），到 2030 年規模將達到 150 億美元。
這種多元化至關重要。僅依靠每月 20 美元的訂閱費，不足以支付數十萬個 H100（及未來世代）GPU 叢集所需的資本支出。
競爭格局：Anthropic 的精簡之路
修正後的預測使 OpenAI 相對於其競爭對手處於一個不穩定的位置。Anthropic 是由前 OpenAI 研究人員創立的主要對手，據報導其目標是最早於 2028 年 實現盈虧平衡。如果 Anthropic 能夠以更具永續性的成本結構實現相當的模型性能，它不僅可能在技術上，也可能在投資吸引力上挑戰 OpenAI 的主導地位。
OpenAI 目前正在談判一輪超過 1,000 億美元 的融資，估值約為 7,500 億美元。雖然像 SoftBank 和 Microsoft 這樣的支持者似乎仍保持承諾，但盈利時間表的延長增加了 Sam Altman 及其團隊交付「神級」AI 能力以證明這些支出的壓力和必要性。
結論：通往 2030 年的高風險之路
OpenAI 決定將其現金消耗預測提高 1,110 億美元，這是一份意圖聲明。它表明該公司認為當前時代不是整合期，而是一個不計成本、積極奪取未來運算主導權的窗口。
對於更廣泛的 AI 生態系統而言，這引發了關於永續性的根本問題。如果市場領導者需要近四分之三兆美元才能實現正向現金流，那麼新基礎模型公司的進入門檻可以說已變得高不可攀。產業正見證一場整合，只有那些能夠獲得國家級資本支持的參與者，才有能力留在這場賽局中。
當我們展望 2030 年時，這場豪賭的成功將取決於兩個因素：通用人工智慧 是否能夠實現，以及它產生的價值是否能比推論成本消耗現金的速度更快。
